не ну пачиму - мона!
тока нуно ли?
в общем, это будет долго и нудно - делаем свой класс для отображения подстрочного текста (свой формат тэгов какой-нить выдумываем и рисуем потом через draw, наследуем listtcontrol (или просто контрол, если с ним не получится) и рисуем этот текст на нём. приправляем это всё редактором такого текста (своим текстбоксом) и вуа-ля - готово!