Если бы было можно, я бы тебе сказал...
Таки да, она вырезается через colorkey... Имхо, единственный вариант для 9x - сохранять в ресурсах предрассчитанные регионы.
Либо сделать форму, по размеру равную максимальной ширине рисунка, и смириться с тем, что нельзя кликнуть по нижележащему окну через однопиксельный просвет где-нибудь в середине...